文峰股份异地扩张开连锁店不确定

    文峰股份业务主要集中在江苏省南通地区，经过多年经营，化妆品加盟连锁店公司在区域内拥有较高的知名度和品牌影响力，加之旗下门店位置优越，且多为自有门店，公司在南通地区竞争有特色。但随着南通市场日渐饱和，公司未来业绩的提升将取决于其是否能够成功走出南通地区。　　我们考虑文峰股份地处化妆品加盟连锁店商业竞争异常激烈的长三角地区，因此未来异地扩张是否能够成功还存在较大的不确定性，预计公司未来两年的业绩增长在20%~25%之间。　　我们预计文峰股份在2011年－2012年将分别实现每股经营0.9元和1.09元。按6月24日17.24元的收盘价计算，2011年和2012年的动态市盈率分别为19倍和16倍，相对于申万零售板块21倍的动态市盈率估值合理，故给予化妆品加盟连锁店公司“增持”的加盟评级。　　昨日文峰股份收于17.39元/股，涨0.87%。　　“深耕细作”南通地区　　海门店：公司老式门店的代表。海门店于1998年投入使用，地处海门市核心商业地带，化妆品加盟连锁店经营面积15000平方米，经营范围涵盖百货、超市和家电。2010年该店实现销售将近4亿元，平均客单价在500-60优惠之间，经营率水平在20%左右，净利率水平超过8%。较高的净收银水平一方面得益于该店是当地单独大型百货门店，对供应商和消费者具有较高的议价能力，另一方面是由于该化妆品加盟连锁店租赁时间较早，因而租金成本较低，目前仅为180万元/年。预计该店今年将实现20%左右的增长，贡献4000万元左右的净收银。未来公司考虑以城市综合体的形式在海门新区再自建一家大型购物中心，以确保公司在当地的优势地位。