酒店行业深度分析：走出底部，拥抱复苏

01

疫情促进酒店新发展

疫情对酒店行业产生了较大冲击，但冲击主要集中在年初，根据STR及其他数据，国内酒店入住率自今年1月份超70%跌到2月中旬约8%，至3月中旬，全国已超90%的酒店恢复营业，至3月末，全国酒店综合出租率约回升至32%。根据相关信息，由于连锁酒店行业整体的需求超一半来自于商旅需求，在国内疫情被控制后，二季度复产推进，商旅需求较刚性，迎来快速复苏。三季度的十一国庆黄金周，让我国酒店业整体出租率或恢复至70%以上的正常水平。

业绩端，疫情对连锁酒店上市公司全年的业绩产生较大的冲击，但总体上，冲击或小于自然景区等其他旅游行业细分板块，总体上业绩有一定的刚性支撑。长期发展趋势不改，加速了数字化等新趋势，从中长期发展看，疫情不会影响酒店行业整体的发展态势。我国酒店行业已经进入数字化转型的关键时期，数字化转型可以为酒店行业带来较大的成本节省效应、效率提升和管理能力提升，而这些都有望重塑酒店生态，成为连锁酒店行业的核心竞争力。

02

需求恢复刚性，供需关系决定经营

整体市场角度看，连锁酒店产品本身刚需属性较强，商旅需求和旅游需求相对较稳定，使得酒店板块在不受到意外事件冲击的情况下，整体经营效率的波动将保持在合理范围之内。国内连锁酒店的经营效率本质上由供需关系决定，但包含品牌效应因素带来的结构性差异。酒店行业的供需关系：增量市场需要考虑固定资产投入的进度，存量市场需要考虑存量物业的改造等。从新增物业情况看，第三产业固定资产投入完成额总体呈现逐年增加的态势，近两年的增速略有放缓。未来市场空间的开拓中，酒店集团将以渠道下沉收购单体物业、连锁化率渗透收购、经济型改造升级等为主要趋势。

在连锁酒店经营效率的变化中，需求端的出租率仍为先导指标。普遍上，连锁酒店会根据需求端的表现，有针对性调整平均房价，进而对RevPAR产生影响。从供给需求的角度看，随着线上化办公等趋势的普及，虽会对商旅需求产生一定冲击，但预计仍难以产生较大影响，且需求端会随着未来国内三大主要经济区的延伸扩展，三线及以下城市商业环境的改善而进一步增强，预计未来5-10年需求端整体仍保持向上态势；从供给端看，可发展成为酒店的物业或者可新建的空间整体上或较为有限，新建物业主要以商业地产为主，但目前所有物业的结构化改变空间或仍充分，可发展成酒店物业的其他物业仍有较大空间。

03

酒店数字化和科技化成为主要发展方向

连锁酒店的数字化和科技化转型分为两个方面：1、基于酒店层面的软硬件的科技化，例如智能客房、智能入住系统、智能设备等科技化硬件；2、基于酒店产业链上下游的软硬件数字化、云化趋势，包括酒店管理系统的上云，上游采购、中游财务、下游会员渠道的数字化和大数据趋势。酒店层面的科技化将大幅提升和改革酒店业的经营效率和管理能力，而数字化和云化趋势将有助于打通产业链上下游，共建酒店为核心的大酒店产业链平台，实现流量赋能和优势资源的整合。

酒店的科技化和数字化转型将成为未来3-5年连锁酒店行业重要的发展趋势之一，数字化和科技化所带来的成本节省效应非常巨大。同时，目前主要的酒店集团也普遍开始加码数字化和科技化转型的投入和布局，故未来该趋势或成为酒店业核心壁垒之一。数字化和科技化趋势对于提升酒店的运营和管理能力的作用较大，而酒店集团未来的核心业务将变为输出品牌和管理能力。

目前酒店层面科技化转型的主要方向包括前台自助入住、客户关系管理系统等软件、聊天机器人等提升体验的公用科技设备、通讯设备、智能家具等；酒店平台数字化转型的主要方向包括大数据管理、基于大数据的预测分析、会员预订系统、采购平台、财务平台、商业情报信息等。